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近日，國內(nèi)美妝行業(yè)接連傳出兩家企業(yè)調(diào)整膠原蛋白業(yè)務(wù)的消息。華熙生物旗下專注膠原蛋白業(yè)務(wù)的品牌“潤(rùn)熙泉”被傳已停止運(yùn)營，而江蘇聚源上美生物科技股份有限公司子公司“膠原麗”也已悄然注銷。這一系列動(dòng)作引發(fā)市場(chǎng)關(guān)注，重組膠原蛋白賽道是否正在降溫？

相關(guān)業(yè)務(wù)加速調(diào)整 頭部企業(yè)增速下滑

公開資料顯示，華熙生物于2022年推出品牌“潤(rùn)熙泉”，主打重組膠原蛋白成分的護(hù)膚產(chǎn)品。目前，在多個(gè)電商平臺(tái)，潤(rùn)熙泉官方旗艦店的產(chǎn)品均已清空。華熙生物公開回復(fù)，潤(rùn)熙泉不是華熙生物的主要品牌，該品牌的存續(xù)對(duì)華熙生物的營收和利潤(rùn)貢獻(xiàn)沒有意義，相關(guān)調(diào)整是華熙生物聚焦主業(yè)和主要品牌的一部分。

無獨(dú)有偶，江蘇聚源上美生物科技股份有限公司子公司“膠原麗”近日完成注銷。公開資料顯示，該公司曾專注于膠原蛋白產(chǎn)品的研發(fā)與生產(chǎn)，其注銷進(jìn)一步加劇了市場(chǎng)對(duì)重組膠原蛋白前景的質(zhì)疑。

【資料圖】

在化妝品、醫(yī)美行業(yè)，重組膠原蛋白曾被視為繼透明質(zhì)酸（玻尿酸）之后的又一潛力賽道。2021年至2023年，資本紛紛涌入，巨子生物、錦波生物等頭部企業(yè)先后上市。

頭部企業(yè)的業(yè)績(jī)?cè)鏊僖苍诜啪?。被稱為“重組膠原蛋白第一股”的巨子生物2025年上半年實(shí)現(xiàn)收入31.13億元，同比增長(zhǎng)22.5%；凈利潤(rùn)為11.82億元，同比增長(zhǎng)20.6%，然而這一增速與去年同期相比明顯放緩。2024年上半年，巨子生物營收同比增長(zhǎng)58.2%，凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)47.4%。

錦波生物的情況更為嚴(yán)峻。作為公司收入支柱的醫(yī)療器械板塊（以注射用重組膠原蛋白產(chǎn)品“薇旖美”為主），2025年上半年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入7.08億元，同比增長(zhǎng)33.41%，增速較2024年同期的84.37%大幅收縮。作為國內(nèi)唯一獲批的Ⅲ類重組膠原蛋白注射劑，薇旖美上半年的收入為6.45億元，同比增長(zhǎng)34.7%，相較于2024年同期的90.59%，同比增速降低超65個(gè)百分點(diǎn)。

有生物醫(yī)藥企業(yè)研發(fā)總監(jiān)告訴中國商報(bào)記者：“重組膠原蛋白的技術(shù)門檻被嚴(yán)重低估了。其中，最大的難點(diǎn)在于保持膠原蛋白的生物活性。重組膠原蛋白在實(shí)驗(yàn)室里能做出來，但一進(jìn)入產(chǎn)業(yè)化階段就容易出現(xiàn)問題，產(chǎn)量和活性難以兼顧。目前國內(nèi)真正掌握重組膠原蛋白核心技術(shù)的企業(yè)屈指可數(shù)，很多企業(yè)只是在跟風(fēng)。”

行業(yè)面臨技術(shù)挑戰(zhàn) 成分應(yīng)用仍有疑點(diǎn)

在應(yīng)用方面，重組膠原蛋白面臨著更為復(fù)雜的技術(shù)挑戰(zhàn)。

國內(nèi)一家生物工程研究所的研究人員劉瑤告訴記者，大腸桿菌表達(dá)系統(tǒng)雖然產(chǎn)量高、成本低，但其表達(dá)的重組膠原蛋白缺乏天然膠原蛋白特有的羥脯氨酸，直接影響其三螺旋結(jié)構(gòu)的形成和生物活性。而哺乳動(dòng)物細(xì)胞表達(dá)系統(tǒng)雖然能夠產(chǎn)生具有完整生物活性的膠原蛋白，但成本高昂，難以實(shí)現(xiàn)規(guī)?；a(chǎn)。

“盡管部分基礎(chǔ)研究顯示重組膠原蛋白具有很好的生物活性，但大規(guī)模臨床研究數(shù)據(jù)仍然不足，難以支撐其在專業(yè)醫(yī)療渠道的廣泛應(yīng)用。”劉瑤說。

在此情況下，多數(shù)投身這個(gè)賽道的企業(yè)卻選擇了“重營銷輕研發(fā)”。從目前重組膠原蛋白賽道兩大頭部企業(yè)的財(cái)報(bào)上可以看出，企業(yè)大部分費(fèi)用仍用于市場(chǎng)營銷與推廣。2025年上半年，錦波生物銷售費(fèi)用約為1.81億元，同比增長(zhǎng)67.77%，遠(yuǎn)超營收增速。銷售費(fèi)用率同比增加3.18個(gè)百分點(diǎn)，達(dá)21.05%。

巨子生物同樣面臨銷售費(fèi)用增長(zhǎng)的問題。2025年上半年，巨子生物的銷售及經(jīng)銷開支為10.59億元，比去年同期增加18.7%。以此計(jì)算，其上半年銷售及經(jīng)銷開支占收入的比例約為34%。

與銷售費(fèi)用形成對(duì)比的是研發(fā)投入。2025年上半年，巨子生物的研發(fā)成本為4102萬元，比上年同期減少15.5%，研發(fā)支出占收入的比重為1.32%。

資本態(tài)度轉(zhuǎn)向理性 行業(yè)洗牌加速進(jìn)行

回顧重組膠原蛋白的發(fā)展歷程，2021年至2022年，該賽道迎來投資熱潮，多家企業(yè)獲得大額融資。然而，隨著技術(shù)產(chǎn)業(yè)化進(jìn)程放緩和市場(chǎng)推廣效果不及預(yù)期，資本對(duì)膠原蛋白的態(tài)度開始趨于理性。

當(dāng)前，投資機(jī)構(gòu)更加關(guān)注企業(yè)的核心技術(shù)能力、產(chǎn)業(yè)化進(jìn)展和商業(yè)化落地情況，而不是單純的概念和故事。

巨子生物股價(jià)自今年5月觸及85.14元/股的高點(diǎn)之后持續(xù)回落，6月中旬一度跌至48.6元/股的階段低點(diǎn)，9月11日?qǐng)?bào)收63.3元/股，較高點(diǎn)累計(jì)下跌約25.7%。錦波生物的股價(jià)于今年6月底達(dá)到階段性高點(diǎn)，目前已經(jīng)回撤了超過20%。

有投資人直言：“企業(yè)應(yīng)該找準(zhǔn)自己的定位，避免盲目跟風(fēng)。要么在技術(shù)上突破，要么在應(yīng)用上創(chuàng)新，要么在成本上控制，同質(zhì)化競(jìng)爭(zhēng)沒有出路。”

也有業(yè)內(nèi)人士表示，下一代重組膠原蛋白技術(shù)正在朝著以下幾個(gè)方向發(fā)展：一是開發(fā)新的表達(dá)系統(tǒng)，如植物表達(dá)系統(tǒng)、酵母表達(dá)系統(tǒng)等，以期在保證蛋白活性的同時(shí)降低成本；二是改進(jìn)發(fā)酵和純化工藝，提高產(chǎn)率，降低生產(chǎn)成本；三是通過蛋白質(zhì)工程手段設(shè)計(jì)開發(fā)具有新功能的重組膠原蛋白。無論哪個(gè)方向，都需要業(yè)內(nèi)的參與者踏踏實(shí)實(shí)做好技術(shù)研發(fā)。