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晨光電纜(834639)

(相關(guān)資料圖)

浙江晨光電纜股份有限公司成立于2000年，2015年在新三板掛牌，2022年在北交所上市。晨光電纜主營(yíng)業(yè)務(wù)為電線電纜研發(fā)、生產(chǎn)及銷售。主要產(chǎn)品為500kV及以下超高壓與高壓電力電纜、中低壓電力電纜、裝備用電線電纜和架空絕緣電纜等。

公司主要采用直銷模式進(jìn)行銷售，據(jù)公司招股書(shū)顯示，直銷占比超過(guò)了98%，直銷主要由公司營(yíng)銷運(yùn)營(yíng)中心通過(guò)投標(biāo)方式獲取訂單，并完成銷售。此外有零星采取經(jīng)銷商模式進(jìn)行銷售。從前五大客戶情況來(lái)看，公司對(duì)第一大客戶國(guó)家電網(wǎng)的銷售收入占比超過(guò)了75%，存在單一客戶重大依賴的風(fēng)險(xiǎn)。

2018-2022年，公司營(yíng)業(yè)收入復(fù)合增長(zhǎng)率為1.44%，公司營(yíng)業(yè)收入基本穩(wěn)定在18億元-21億元之間，凈利潤(rùn)基本穩(wěn)定在5,000萬(wàn)元-6,000萬(wàn)元之間。2023年一季度公司業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)較好，營(yíng)業(yè)收入同比增長(zhǎng)44.31%，凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)486.08%。

盈利能力方面，公司毛利率、凈利率均處于較低水平，公司的盈利能力較弱。2018-2022年，公司毛利率均值僅為12.29%，凈利率均值僅為2.42%。因此，公司的營(yíng)收規(guī)模達(dá)到了18億元，但凈利潤(rùn)只有0.58億元，電線電纜業(yè)務(wù)的賺錢(qián)效應(yīng)并不強(qiáng)。

公司的期間費(fèi)用率穩(wěn)中有降，2022年公司期間費(fèi)用率為9.73%，與2019年相比減少2.18個(gè)百分點(diǎn)。

整體而言，晨光電纜的研發(fā)費(fèi)用金額較大。2018-2022年，研發(fā)費(fèi)用合計(jì)30,712.75萬(wàn)元，年均6,142.55萬(wàn)元。截至2022年末，晨光電纜擁有專利43項(xiàng)，其中發(fā)明專利22項(xiàng)；公司研發(fā)人共有45人，其中?？萍耙韵聦W(xué)歷人員有40人，占比為88.89%。

從公司的資產(chǎn)周轉(zhuǎn)情況來(lái)看，公司的存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)持續(xù)上漲，但仍處于相對(duì)合理的區(qū)間內(nèi)。公司的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)一直以來(lái)都處于較高水平，周轉(zhuǎn)速度較慢，公司對(duì)下游客戶的話語(yǔ)權(quán)較弱。同時(shí)，公司應(yīng)收票據(jù)及應(yīng)收賬款在總資產(chǎn)中的占比一直大于40%，占比較高。

晨光電纜主營(yíng)業(yè)務(wù)為電線電纜研發(fā)、生產(chǎn)及銷售。主要產(chǎn)品為500kV及以下超高壓與高壓電力電纜、中低壓電力電纜、裝備用電線電纜和架空絕緣電纜等。

根據(jù)《上市公司行業(yè)分類指引》（2012年修訂），公司所屬行業(yè)為“C38電氣機(jī)械和器材制造業(yè)”。根據(jù)《國(guó)民經(jīng)濟(jì)行業(yè)分類（GB/T4754—2017）》，公司所處行業(yè)為“C3831電線、電纜制造”行業(yè)。

一般情況下，電線電纜主要由導(dǎo)體線芯、絕緣層和護(hù)層等部分構(gòu)成，特殊用途的電線電纜還需要添加密封材料、抗拉材料等材料。

電線電纜上游原材料主要有銅材料、鋁材料、橡膠、塑料等，其中銅材料在電線電纜的成本占比處于75%左右，銅價(jià)的波動(dòng)對(duì)電線電纜制造商影響較大。電線電纜產(chǎn)品主要應(yīng)用于電力、軌道交通、建筑、裝備設(shè)備、民用、通信和其他領(lǐng)域。

電線電纜的作用是傳輸電（磁）能及信息、實(shí)現(xiàn)電磁能轉(zhuǎn)換，廣泛應(yīng)用于電力、軌道交通、建筑工程、新能源、通信、海洋工程等領(lǐng)域，是國(guó)民經(jīng)濟(jì)中最大的配套行業(yè)之一。據(jù)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，2022年我國(guó)電線電纜市場(chǎng)規(guī)模為14,605.94億元。

根據(jù)亞太線纜產(chǎn)業(yè)協(xié)會(huì)和線纜信息研究院發(fā)布的《2021年全球線纜產(chǎn)業(yè)最具競(jìng)爭(zhēng)力企業(yè)20強(qiáng)》榜單，其中，中國(guó)線纜制造企業(yè)共有11家上榜，我國(guó)線纜制造企業(yè)在全球范圍內(nèi)亦具有較強(qiáng)的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力。在出口方面，受下游需求及疫情影響，2019、2020年電線電纜出口數(shù)量及金額均出現(xiàn)了同比下滑。到了2021、2022年，我國(guó)電線電纜出口金額持續(xù)上升，2022年出口金額同比增長(zhǎng)5.71%。

晨光電纜的同行可比公司主要有寶勝股份、遠(yuǎn)東股份、起帆電纜、萬(wàn)馬股份、金杯電工、太陽(yáng)電纜、金龍羽、球冠電纜等。其中，寶勝股份、遠(yuǎn)東股份、起帆電纜、萬(wàn)馬股份為我國(guó)線纜行業(yè)最具競(jìng)爭(zhēng)力的10強(qiáng)企業(yè)；晨光電纜與球冠電纜均為北交所上市企業(yè)。從各家企業(yè)的電線電纜的銷售量情況來(lái)看，寶勝股份、遠(yuǎn)東股份、起帆電纜、萬(wàn)馬股份的銷量較大，除了遠(yuǎn)東股份均保持了較好的增長(zhǎng)。而晨光電纜的銷量也保持著持續(xù)上升，但整體規(guī)模較小，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力相對(duì)較弱。