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大類資產與金融市場監(jiān)測周報2023年6月第二周：美加息暫停但未及終點 國內降息陸續(xù)落地

時間：2023-06-17 09:14:59 來源：中國銀河證券股份有限公司 發(fā)布者：DN032

影響市場核心信息：美國5 月CPI 數據，美、歐6 月議息會議；中國5 月金融、經濟數據，OMO、MLF 降息等。


【資料圖】

大類資產表現：美債利率基本持平，美元略跌，整體資產表現多數較上周趨勢一致。黑色系領漲，中國國債＞美元＞人民幣＞美債，原油、貴金屬表現不佳；CRB 指數轉跌，全球權益市場多數上漲，美股、A 股均上行。

全球央行利率變化及預期：當前全球多數地區(qū)仍預期加息。美國通脹超預期下行并如期暫停加息但鷹派暗示加息未停，歐央行加息25BP 并暗示繼續(xù)加息，中國逆勢降息先后將OMO、MLF 利率下降10BP。相較上周，3M 內政策利率預期美國+21BP 到5.34%、歐元區(qū)+29BP 到3.79%、英國+75BP 到5.25%；美國-3BP、英國+8BP，歐元區(qū)本周加息，3M 內變動預期可比性較低。

美國加息路徑預測：5 月通脹下行和美聯儲6 月議息會議的鷹派加息預期引導下，市場預期大概率7 月將恢復加息25BP，但與美聯儲預期今年還有50BP 空間不同的是，市場預期2023 年僅剩25BP 加息空間；同時市場在鮑威爾連續(xù)兩次議息會議后不支持今年降息的表態(tài)下已放棄2023 年的降息預期，預期最早在2024 年1 月開始降息25BP 至5%-5.25%區(qū)間。

美國長期通脹預期和市場隱含政策利率預期：10Y 美債TIPS 隱含通脹預期基本持平在2.21%；6M 隱含利率繼續(xù)上行收于5.3%，上周5.15%。

國際流動性監(jiān)測

美債供給、流動性和央行操作：美聯儲略縮表10 億美元，美聯儲持有美債規(guī)?？s小15.7 億美元幅度繼續(xù)收窄。外國央行略減持4.3 億美債至29829 億美元。債務上限協(xié)議落地后上周美債供給大量增加，未償債規(guī)模大幅上漲后本周繼續(xù)上行但幅度明顯收窄，政府持有的未償債規(guī)模回升，美債流動性指數略上行至2.42%左右有所惡化，繼續(xù)關注美債供給增加帶來的流動性影響。

美商業(yè)銀行系統(tǒng)流動性：本周美國銀行業(yè)流動性壓力邊際放緩。

貨幣基金轉為小幅凈流出47 億美元。逆回購占比指標下行超1%但仍高位。美聯儲貼現窗口使用額本周略回升至36 億美元，但仍已在銀行業(yè)風波前水平。聯邦基金市場每日成交量本周轉為收縮270 億（上周擴張410 億）美元至6620 億美元左右，顯示銀行在聯邦基金市場獲取現金邊際放緩；商業(yè)銀行的數據滯后兩周，至5 月31 日：所有商行儲蓄繼續(xù)流入466 億美元幅度收窄；大小商行包括準備金的現金資產占比繼續(xù)回升，本周為11.95%和7.54%均上行，但小行仍在相對低位壓力較大。

美元流動性：資金利率利差回升美元流動性邊際收緊。

金融條件：花旗經濟意外指數顯示中、美經濟不確定性下調，日本上升，歐洲基本持平；芝加哥聯儲數據（滯后一周）顯示金融環(huán)境邊際收緊仍是放緩趨勢。

資本流動與風險偏好：

1、全球ETF 資金流向：資金凈流入前三美國、中國、日本，凈流出前三是德國、韓國、亞太。

2、美國金融市場資金博弈：美國金融市場杠桿交易本周有所回升，市場活躍度有所上行，市場風險偏好略升。

3、中國權益市場資金：北向本周凈流入24 億元；南向本周凈流入6.5 億元；融資買入占比在7.67%左右回升。

國內債市：資金利率中長端繼續(xù)下行，短期回升；本周資金整體凈回籠轉為凈投放，OMO、MLF 先后降息10BP；國債收益率曲線基本持平，長端略降；信用債收益率仍多數下行，信用利差、等級利差均表現分化。

風險提示：美債供給增加流動性風險、海外經濟波動超預期、地緣政治風險

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